RU 
EN 
2.2.2 Нельзя игнорировать эффект "бычьей волны" при пополнении запасов
Товарные запасы США находятся на низком уровне. По состоянию на октябрь двухлетний сложный темп роста номинальных товарных запасов США составил около 4,4%, в основном восстановившись до середины и максимума 2019 года, но восстановление запасов в большей степени обусловлено вкладом "цены", а не "количества". Если исключить влияние инфляции, совокупный темп роста фактических запасов составит всего около 1,1%, и запасы все еще остаются низкими. С точки зрения явных запасов, у американских товаров еще есть возможности для дальнейшего пополнения.
Однако большая часть запасов застряла в цепочке поставок, и фактические запасы были значительно занижены. Проблема занятости привела к замедлению поставок, и время оборачиваемости товаров значительно увеличилось. Например, для товаров, экспортируемых из Азии в Соединенные Штаты, совокупное время наземной и морской транспортировки увеличилось примерно с 1 месяца до 2 месяцев, и большое количество товаров задерживается во всех звеньях цепи поставок.
Если подсчитать накопленные "скрытые запасы", то общий объем запасов может оказаться не слишком низким. Поэтому проблемы в цепочке поставок в определенной степени усилили противоречие между запасами, уровень запасов был недооценен, а масштабы пополнения запасов увеличились.
С другой стороны, существование эффекта "бычьей спирали" может еще больше увеличить усилия по пополнению запасов. Эффект бычьей тяги означает постепенное усиление небольших изменений в спросе по мере их распространения по цепочке поставок. Например, соотношение запасов в обрабатывающей промышленности, оптовой и розничной торговле стало более отчетливым; запасы готовой продукции, промежуточной продукции и сырья после пандемии сформировали сильную и слабую структуру: сырье>промежуточная продукция>готовая продукция. Все это - эффекты "бычьей волны", вызванные пополнением запасов. Аналогичным образом влияет и импорт товаров, поэтому до завершения пополнения запасов эффект "бычьей тяги" будет продолжаться, что приведет к переизбытку запасов и перерасходу импорта.
Аналогичным образом, как только фактические запасы придут в норму, эффект "бычьей спирали" обратится вспять, в сочетании с постепенным решением проблем в цепочке поставок и высвобождением запасов, скопившихся в цепочке поставок, спрос на пополнение запасов быстро сократится, а спрос на импорт и контейнерные перевозки также ускорится.
2.2.3 Сохранение структурных противоречий в спросе
По состоянию на декабрь 2021 года глобальная вспышка вызвала в общей сложности два раунда замещения - в апреле 2020 года и в июне 2021 года. Последнее замещение произошло в июне 2021 года. Штамм "Дельта", впервые обнаруженный в Индии, вызвал новый виток эпидемий по всему миру, из которых больше всего пострадала Юго-Восточная Азия. Поэтому этот раунд замещения проявляется в основном в китайском производстве по сравнению с производством в Юго-Восточной Азии. Замещение сосредоточено в электромеханической и текстильной промышленности, которые являются двумя наиболее важными и схожими отраслями в промышленной структуре Китая и Юго-Восточной Азии.
Хотя в теории эта замена носит лишь временный характер. Эпидемия нарушила цепочку поставок, снизила ее стабильность, замаскированно увеличила производственные затраты, что привело к передаче производственных заказов. Но эпидемия не изменила промышленных различий между странами, если только она не привела к масштабному сокращению производственных мощностей или большим трудовым потерям. Поэтому теоретически замещение, вызванное эпидемией, носит лишь временный характер и постепенно вернется по мере улучшения ситуации или нормализации эпидемии. В этом можно убедиться на примере данных по электромеханической и текстильной промышленности Китая и Юго-Восточной Азии во время первого раунда замещения.
Однако развитие эпидемии превзошло все ожидания. С одной стороны, крупнейшие экономики мира оказались беспомощны перед штаммом "Дельта". С другой стороны, новый штамм Omicron, обнаруженный в Южной Африке, имеет более высокий уровень заражения, чем штамм delta, что вызывает глобальную панику. В то же время неизбежна переоценка трактовки пути развития будущей эпидемии.
Продолжающаяся мутация вируса будет препятствовать нормализации эпидемии, а неопределенность будет возрастать, что подчеркнет стабильность цепочки поставок в Азии, главным образом в Китае, и ценность этой стабильности. Спрос на Азию, особенно на Китай, будет постоянно расти. Например, эпидемическая ситуация в регионах за пределами Азии сменяла друг друга, и тенденция дифференциации азиатского контейнерного экспорта и других регионов сохраняется до сих пор. Поэтому мы считаем, что этот структурный рост будет и дальше поддерживать азиатский/Китайский контейнер экспортный рынок в 2022 году.
Китайская контейнерная фабрика обнаружила, что резкий рост спроса во время эпидемии привел к нехватке контейнеров в некоторых местах, а предложение контейнеров в основных экспортных центрах резко сократилось. Кроме того, пропускная способность контейнеровозов достигла предела из-за сильной загруженности портов. Нехватка контейнеров и судов привела к резкому росту платы за фрахт контейнеров, фрахт судов и цен на контейнеры и суда, которые часто выводятся из эксплуатации или утилизируются.